【国君非银】上市券商月报点评:经纪拖累叠加


更新时间: 2019-11-07

  原标题:【国君非银】上市券商月报点评:经纪拖累叠加债市回落,10月业绩环比下滑

  10月上市券商净利润(调整后)环比回落主要受经纪业务下滑和债市回落拖累。资本市场全面深化改革下,政策利好开始从点到面,头部券商有望持续受益。

  经纪业务下滑叠加债市回落,上市券商月度业绩环比-29%(调整后)。中信10月收到子公司分红25亿,扣除该影响,月报合并口径下,公布数据的31家上市券商10月合计营收/净利润138.4亿/44.0亿,环比-25.6%/-29.2%;有同比数据的27家券商1-10月净利润同比+50.1%(扣非调整后),增速较1-9月的+48.7%(调整后)有所扩张,主要受18年10月股市下跌明显带来的低基数影响;截至10月末31家上市券商净资产1.26万亿元,较上月末+0.3%,较年初+6.3%。

  交易量环比下降明显,债市回落对自营有所拖累。1)经纪:10月股市活跃度回落明显同时交易日环比少2天,日均股基成交额和总成交额分别为4685亿/8.4万亿,分别环比-22%/-30%;两融规模延续增势,10月末达到9666亿,较上月末+1.9%,月均余额环比+0.43%。2)投行:10月IPO募资额99亿,环比-61%,www.kj62.com,16单IPO中7单科创板项目;再融资募资1499亿(含优先股和可转债),环比+17%;债券承销规模5137亿,环比-28%,结束4个月的连续增长。3)自营:10月A股横向上行,沪深300指数+1.89%(上月+0.39%),8533cc现场开奖陶冬:我有生之年也许难见贸易分创业板指+2.69%(上月+1.03%)。10月市场利率回升对债市不利,中证全债指数-0.25%(上月+0.09%)。4)资管:披露业绩的券商资管子公司10月合计净利润3.0亿,环比+4%。

  中小券商同比增速居前,头部券商中海通和招商增速领先。1)10月华泰、国君和招商位列净利润前三甲,多数头部券商业绩环比回落,招商和广发证券业绩环比微增。2)中小券商投资和经纪业务占比较高,受益于今年以来股市环境大幅改善,业绩弹性较强。披露同比数据的券商中,1-10月累计净利润同比增速TOP3依次为国海证券(+2588%)、中原证券(+1126%)、山西证券(+263%),头部券商中,招商(+50%)和海通(+46%)同比增速领先,广发(+33%)、国君(+31%)、华泰(+27%)和中信(+24%)同比稳健增长。正版挂牌浦东新区人民医院肾内科:打造区域肾

  投资建议:资本市场深改持续利好券商,维持行业“增持”评级。资本市场全面深化改革下,政策利好开始从点到面,头部券商受益更加明显;券商科创板直投、跟投以及投行业务有望持续向好,后续业绩仍有望超预期;目前板块估值低于近3年中枢水平,维持行业“增持”评级,推荐中信证券、海通证券、华泰证券和中金公司。


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